医药网11月13日讯 2018年前三季度，医药上市公司平均收入、营业利润、归母净利润分别同比增长23.16%、19.85%、17.14%。收入方面，2018年前三季度平均营业收入44.56亿元，同比增长23.16%，高于2017年19.15%的增速，提高4.01个百分点。行业收入增速加快，主要原因有：两票制高开因素导致收入增长较快、用药结构调整下治疗性用药高速增长、新进医保品种快速放量。
而在细分行业中，原料药、CRO/CMO、增速最快；医药零售、中药板块在第三季度增速有所加快。
1.化学制药：龙头公司增长稳健
化学制药板块18年前三季度业绩略有下滑趋势，但是整体仍较稳健，其中创新药龙头及转型升级类公司表现突出。今年前三季度板块整体收入和利润略有下滑的趋势。2018前三季度化学制药板块公司营业收入整体增速约为25.4%，相较于2017年同期增长6.6个百分点；扣非净利润增速为14.7%，相较于2017年同期提升了7.8个百分点，提升较为明显。其中有部分收入增长来源于两票制后药企销售模式转位高开的影响，但是从利润端来看整个板块仍保持稳健的增速。
从主要公司的情况上来看，各大处方药龙头公司基本维持了稳健的增长速度。现代制药由于进行并购重组在财务数据上同比表现出较快增长。
2.中药：增长缓慢，亦有分化
前三季度中成药子行业收入和净利润增长缓慢，其中总收入、归母净利润和扣非后净利润分别同比增长22.6%、15.6%和9.2%。营较2018一季报和中报有所下降；扣非归母净利润增速达到历史新低9.2%。
3.生物药行业：行业明显回落，疫苗受长生事件影响
从营收角度来看，生物药行业收入同比大幅增长，但环比增速回落，主要原因是疫苗行业三季度受长生事件影响，行业整体增速下滑，同时行业核心公司长春高新三季度业绩由于房地产业务结算因素，收入增速明显回落。利润端，归母和扣非归母增速继续有所回落，预计是疫苗行业及部分公司业绩下滑所致。
疫苗板块三季报受7月份长生事件影响，营收和利润增速明显下滑，这符合之前市场预期。短期国产疫苗销售受阻，但从9月份起已经有所恢复，由于本次事件国家处置进度较快，行业恢复期不会太长。
血制品板块三季报收入端环比相对稳定，利润端增速继续明显改善，行业内自年初以来的分化目前仍然明显，其中上海莱士由于投资收益大幅下滑带动规模净利润大幅下滑，扣除此项因素，行业总体业绩明显好转。
4.原料药：继续高增长但增速逐渐回落
受供给侧改革及原料价格上涨推动，化学原料药板块18年前三季度增长较快，其中一季度达到景气高点，二、三季度有逐步放缓的趋势。2018年前三季度原料药板块营收增速为30.2%，相较2017年同期增长了10个百分点。从扣非净利润的情况来看，2017年前三季度原料药公司扣非净利润较上年基本保持稳定，四季度后扣非净利润出现了明显的上涨，2017年全年同比增长了33.6%，2018年一季度增幅超过200%，前三季度板块增速为85.6%。板块业绩增长的主要原因是由于供给侧改革、环保监管等原因，部分原料药公司主要品种价格在去年年末到今年一季度有较大上涨，使得业绩明显提升，目前原料药价格基本回落至正常水平，收入和净利润增速均有所放缓。
在主要的上市公司方面，2018年业绩改善明显，但二、三季度有放缓趋势。
5.医药分销行业：环比业绩改善，政策影响减弱
医药分销行业自二季度收入增速已开始回升，三季度继续加快，与年初两票制流通政策将在二季度以后影响逐渐减小的判断相符，扣非归母净利润增速略有回落主要是受上海医药、瑞康医药等公司的影响，上海医药在三季度工业加大研发投入致扣非利润增速下降。整体上分销版块业绩在2018Q2向好改善，符合预判。
从各公司三季报之后的交流情况来看，两票制改革在各省公立医院已基本实现，因此带来的调拨业务下滑将接近尾声；药品招标带来的降价因素，考虑到2017年主要是在Q3开始执行，则2018年从第三季度开始价格同比因素也将消除；公立医院改革层面，取消药品加成、控制药占比、耗占比等政策直接压缩存量药品市场，但政策执行至今多数省份公立医院已接近达标，药品管控政策的边际效应正逐渐缩小。行业整体运行表现符合年初深度报告的预判。
6.医药外包：医药外包龙头公司业绩持续爆发
医药外包板块受益于国内创新药研发的升温，主要上市公司业绩维持高增速，其中CRO行业主要上市公司今年经营全面向好，CMO行业经营有所分化。
CRO和CMO板块目前上市公司数目较少，且部分公司业绩分化明显，同时行业政策等原因导致个别公司的业绩存在较大波动，对整体板块的增速影响较大。剔除业绩异常的公司后，2017年至今，CRO、CMO公司板块整体收入增速在20-30%左右，利润增速也保持较高水平。
7.医药零售：加速扩张，布局未来
今年前三季度，整体来看医药零售板块继续维持较高速增长主要依靠自建+并购双轮驱动和的规模扩张。长期来看，连锁药店是未来医药消费终端的战略性资产。
