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医药进入大时代 如何把脉医药股三大行情

发表于:2017-11-08 09:55  浏览次数:

    医药网11月8日讯 贵州茅台破600元后,股价持续走高;一个老生常谈的问题也来了——喝完酒是不是该吃药了呢?
 
    多家券商在近期发布的医药行业报告中表示,龙头恒瑞医药和云南白药均创历史新高,医药的消费升级行情正在全面展开;医药进入大时代,“创新”是医药这个时代的大主线,长期看会诞生一大批超级大牛股;我们认为,现在已经可以把寻找中国的“武田药品”提上日程。
 
    记者发现,10月以来,医药板块开始有重启青春的态势,而上一次美好时代还停留在2016年以前。时隔近两年,这次医药行情的抬头,是大牛前奏还是短暂绽放呢?
 
    《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就此专访了有着A股“医药一哥”之称的德传投资董事长姜广策。
 
    半年报好于预期带动板块走出颓势
 
    对医药行业有多年研究的投资者,应该对这位私募大佬不会陌生。科班出身的他,是中山大学有机天然药物博士、广东华南理工大学生物制药博士后。这位在医药界早已声名在外的生物制药博士,从企业到券商,再到私募,始终专注于医药领域。作为A股医药投资圈的一哥,姜广策的选股实力不容小觑。2013年初,他成立德传基金,并在第一年就为投资者创造了50%以上的收益,战胜同期的公私募同类基金。今年以来,其管理的核心产品同样收益超过30%。
 
    接下来,就来听听他对于蛰伏已久的医药板块,有着怎样的最新见解?
 
    NBD:今年以来,中证医药指数明显跑输沪深300等指数,特别是今年前9个月整个板块持续低迷,直到进入10月才有了明显上涨行情,您认为主要原因是什么?哪些因素促成了医药股的这波上涨?
 
    姜广策:医药板块的低迷,其实是2016年初大跌后就一蹶不振;与之形成鲜明对比是白酒板块,贵州茅台启动正是2016年的2月,而医药板块的绝大多数个股则是那时开始漫漫熊途。这期间,最大原因来自于行业本身的变化——白酒这种高度同质化的行业,已经完成行业集中度提高,大量杂牌酒退出市场。曾几何时,几乎每个县都有酒厂,但这种现象已成过去式。所以,优质白酒企业获得了越来越大的市场份额,业绩持续超预期。
 
    但反观医药行业,这一波下跌的导火索还是受行业政策影响。福建“三明医改”推行给药价带来极大压力,市场都预期药企将进入“业绩寒冬”。同时,2016年推出的13项重大医药行业政策,提升了整个行业门槛,加快淘汰不具实力的中小企业。以一致性评价为例,以后只允许头几家通过仿制药一致性评价的企业生产,其后的不再被许可生产。这个政策一改一个药品有成百上千个企业生产的局面,对行业的淘汰力度可想而知。而做这个一致性评价的资金投入,已经高达每个产品三五百万元,毫无疑问会给药企带来业绩压力。此外,还有分级诊疗、药品零加成、耗材阳光采购、医院控制药占比、药品生产企业飞行检查、环保核查、两票制全面推行等,都是影响企业业绩增长的现实压力。
 
    所以,在这些压力的预期下,医药板块此前难以雄起,直到今年三季度才开始改观。而改观的原因就是,2017年半年报出来后,大家发现情况并没有想象得那么糟。
 
    根据工信部公布的2017年上半年医药工业主要经济指标完成情况,医药工业规模以上企业实现主营营业收入1.53万亿元,实现利润总额1687亿元,分别同比增长12.39%和15.83%,在全国20个工业门类名列前茅,好于预期。到了今年三季度,再叠加年底的估值切换以及大盘向3400点回升,带动了医药板块走出颓势。且根据医药板块三季报来看,271家医药上市公司2017年前三季度,共实现营业收入8497.1亿元,同比增长19.31%,共实现归母净利润797.4亿元,同比增长22.92%。利润回升势头得到持续,这都能支持医药板块的行情继续走强。
 
    三类医药股行情可期
 
    NBD:这波医药股行情是否会持续?您对于医药股行情接下来的表现怎么看?如果医药股的行情已开启,主要的机会可能存在于哪些细分子行业?
 
    姜广策:我们认为医药股行情会持续。但有一点要指出的是,今年的医药行情其实跟大盘的分化行情很类似。在我们跟踪的300余只医药医疗股中,除去2016年后发行上市的次新股外,目前股价超出2015年市场大跌前高点的医药股有15只;股价低于2015年大跌后最低位置的,也就是股价创出新低的医药股有35只;另外,没有再创新低但低于2016年初大跌后低点的医药股则有81只。医药板块如此的分化走势史无前例,也给医药股的投资带来巨大挑战。
 
    从今年医药股表现来看,整体上有行情的就是三类。第一种是业绩稳定增长的白马股,以恒瑞医药和华东医药为代表;第二种是赶上了产品上涨周期的原料药股,例如兄弟科技和永安药业;第三种则是创新题材,因为其重磅产品的预期而推动上涨,例如沃森生物和双鹭药业,前者市场期盼其13价肺炎疫苗的揭盲,后者则是抗癌大品种来那度胺的审批通过。
 
    接下来的行情,仍然是围绕着这三种类型发展。而其余业绩增长不突出,或者没有可供市场展望预期的题材医药个股,恐怕就还要横盘很久了。
 
    NBD:虽然今年以来,医药行业没有整体性行情,但也有不少个股表现不错,比如云南白药、恒瑞医药、片仔癀等,您认为其中的逻辑是什么?这些个股是否还会持续表现下去,如何判断这类个股的上涨空间?
 
    姜广策:医药股的核心逻辑都是看产品,由产品线所决定。这些白马股应该说是可以走下去的,只要有新产品投下去,业绩可以持续,目前也还看不到天花板。如果跟国际知名医药企业做对比,体量都还是很小。
 
    当然,这些公司各自也有不同。有的公司新产品开发并不是太给力,但业绩仍然很不错,主要是因为核心产品足够好,很大程度上依赖于核心产品提价;而从另一方面来看,这跟管理层也有关,显得不够进取。



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